近期股指连续下跌，沪指更是惊现久违的五连阴。热点在“二八”和“八二”之间迅速转换，除了部分超跌低价股不时出现反弹之外，基本上没有板块性热点形成。在当前赚钱效应越来越弱的背景下，围绕在市场上方的利空消息又开始不断刺激着原本脆弱的股市神经。

影响当前股市运行的利空因素主要集中在几个方面：

首先，周边市场干戈未定，A股难以独善其身。从美国近期公布的宏观经济数据来看，还没有任何迹象表明次级债危机有缓和的迹象。而近期香港市场出现的暴涨暴跌，更是直接牵动A股市场的神经。

其次，QDII加速“出海”航行，A股资金面面临分流。据统计，近两个月批出的QDII额度已超过去一年多的总和，另有多家已获得QDII资格的机构投资额度正在批复之中，这无疑将对A股市场资金面起到分流作用。从近期持续萎缩的单日成交额来看，这种分流作用正在逐渐显现。

第三，股指期货引弓待发，做空大潮暗流涌动。据中金所有关人士透露，股指期货交易目前已万事俱备，年内即将推出。可以说，股指期货一旦推出，将对A股市场形成最大的利空压力。一方面，大盘权重指标股目前股价都处于相对高位，积累了大量获利盘；另一方面，股指期货推出后通过大肆做空获取暴利的思路，将迫使机构投资者提前套现部分股票以备战股指期货，从而使机构重仓股遭受巨大抛压。

第四，市场信心受挫，新增开户数持续下滑。最新的数据显示，投资者新增开户数已连续两个月出现下滑，这一方面表明近期缺乏赚钱效应的股市已经令投资者信心大挫；另一方面预示着未来进入股市的增量资金面临瓶颈，对后市的资金面将是一个重大考验。

第五，监管层为基金降火，撤火的股市面临锅凉。最近，监管层加强了对基金的监管力度，一是之前已经获批进行持续营销的汇丰晋信龙腾基金组合已被暂停。二是基金经理遭遇“封口说”。坊间盛传，基金经理被要求不准评论市场，至今仍未解除。三是基金被“禁买”。有说法称，部分基金公司的投资总监接到“指示”，在近期不准买入股票。四是新资金不准快速建仓。有媒体称，刚进行持续营销的一只基金，在建仓过程中受到“重点照顾”，并被质询为何如此快速建仓。五是不准短线换手太高。据说，部分基金公司因为换手率太高受到“批评”，有的基金公司负责人可能会因此“下课”。上述说法一旦成真，无疑将大大降低基金的活跃度。支撑股市这口大锅的火撤了，恐怕这口“锅”也难逃“凉”的命运。

因此，在上述众多利空因素的袭击下，投资者当前还应以控制风险为主，短线尽量回避大盘权重股，而暂时关注二、三线的超跌低价蓝筹股，将其视为防御的对象。（三元顾问 ）

本轮调整与5·30急刹车存在三大区别

这一次调整与5·30比，有很多相同之处与不同之处。比较这两者的特点，可以使投资者更好、更深入地了解这一次调整行情。作出更符合客观情况的决策，把亏损降到最低。

大市调整格局已基本确认。那么，这一次的调整行情与5·30调整行情的特点，有什么相同和不同之处呢？

这里，笔者就对这两次调整行情的特点作一些比较，使投资者对这一次调整行情的性质、特点有更深入的了解。

调整行情的产生

5·30调整行情之前，上证综指从3月5日启动，从上证综指2723点起步开始，走出了一波持续性相当强的上升行情。到5月29日，上证综指上升到了最高点4335点。上证综指持续上升了近三个月，持续上升了60％。之后，迎来了大牛市的一波中期调整。

而这一次调整行情之前，上证综指从7月中起步，从3563点开始，走出了一波持续性相当好的上升行情。到10月16日，上证综指上升到了最高点6124点。持续上升了三个多月，上证综指上升幅度达72％。之后，迎来了大牛市的一波中期调整。

两者都是发生在上证综指有一波持续性很强、升幅特别大的上升行情之后。

不同点是：5·30调整行情发生在4335点，而这一波调整行情发生在点位高很多的6124点。

从理论上分析，这一波调整时间应该更长，回调幅度应该更大，回调的方式应该更复杂。

导致调整的政策面

5·30调整行情的形成，直接地说就是5月29日晚管理层突然大幅提高证券交易税，从而导致行情突然从持续上升转为急促的下跌。

这一次调整，其政策面的干预目前还不是很明确。但问题是，这一次不用行政手段，要用市场手段降温股市。目前还没有看到管理层出台市场手段来降温。

笔者可以预见，后面管理层是会陆续出台市场手段来降温股市的。

5·30政策面出台干预是一次性的，而且一开始就态度明确、出台很强硬的措施。而这一次，大盘下跌了二三周，降温的措施是市场化的且是陆续出台的，目前还有很多未知成份的。

同样是政策面干预，但这一次是相当模糊的、充满未知的——市场不知道管理层后面还有什么招数。

时间方式幅度的不同

5·30调整仅五天就基本到位了。而这一次，现在已经调整了三周了，要用市场手段降温股市，目前还看不到。也就是说，后面应该陆续出台降温措施。目前离结束调整还有相当的距离，调整的时间应该远远超过5·30。

从时间上看，既然管理层说要用市场手段降温股市，最起码应该看到二三个市场手段出台后，才有可能谈调整什么时候结束。

从调整方式看，5·30一上来就是大跌，一大批股票是连续下跌五个跌停板。调整行情特别明显。这一次，指数的回调很反复，一会是“八”在下跌，大盘指标股在逆市走强；一会是大盘指标股在下跌，“八”在上升。始终给市场希望，始终有好有坏。这就使调整的方式更曲折、更复杂、更令人费解。

从下跌幅度看，5·30的下跌幅度是22％。如果按这一跌幅计算，这一次应该回调到4808点。考虑到这是在指数高很多的位置上发生的调整，下跌幅度更大一些是很正常。 (国际金融报)